XPJ(中国)

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2015

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【原创】紫光收购美光，400亿估值出价230亿，生意绝好， 使命难为?

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彭博社2015年7月14日消息称，紫光集团拟以每股21美元、总价230亿美元的价格向芯片存储巨头美光科技（Micron）发出收购邀约。如果顺利收购，则紫光集团将一跃在DRAM芯片设计商中夺得全球第三把交椅。不过，即便传闻属实，此宗交易的不确定性依然很大，收购价可能还会攀升33%以上，能否通过CFIUS的投资审查问题也是未知数。而投资者更是冷眼旁观：纳斯达克的价格波澜不惊。
预计收购价要涨33%以上
传闻当天，美光科技发言人Dan Francisco回应称并未收到紫光的报价，尽管此前有报道引用紫光集团董事长赵卫国的话表示，清华紫光有意与美光科技合作。
从价格而言，当前对买方显然是一个好时机。
此前，7月13日美股收盘，美光科技报收17.6美元，紫光集团21美元的报价比收盘价溢价19.3%。而在2015年初，美光科技股价还高达35美元。但美光科技财报一披露，股价即遭遇滑铁卢，跌至13日的17.6美元，财报显示，截至6月4日的第三财季内，美光科技利润下滑39%。
对此，美国投资银行WedbushSecurities证券研究部级别高副总裁贝特西·范·希斯（Betsy Van Hees）接受采访称，清华紫光的报价低于其评估的美光科技估值，该公司没有兴趣考虑接受这份要约。
对于合理价格，美光科技的前员工、信息和分析供应商IHS iSuppli的半导体分析师迈克·霍华德（Mike Howard）预测，低于每股28美元的价格进行收购的可能性很低。
而美光科技的高管对镁光科技有着更高的预期。目前美光科技业绩下滑主要是受到移动端的冲击、导致基于PC端的业务下挫，而美光科技目前正致力于向移动领域的开发进军，高管的乐观，也在情理之中。
因此，预计收购价可能要再涨33%以上。
美科科技能值这个价吗？
作为全球较大的半导体存储及影像产品制造商之一，美光科技的主要产品包括DRAM、NANDFlash和CMOS影像传感器等，其中DRAM占美光营收70%。美光科技月产能各类存储芯片达138万片，2014年美光占全球DRAM市场份额的24.6%，位列第三，居三星和SK海力士之后（IHS的数据）。
近几年，美光产品偏弱，消费市场被其他厂商挤压，外部环境变化是导致买家上门的重要因素。业内人士分析，美光科技估值可达400多亿美元，倘若230亿美元被紫光收购，后者算是捡了大便宜。
如果成功，彭博并购交易数据显示，这将是中国有史以来较大海外并购，意义不言而喻，紫光收购也会提升在存储这个领域的话语权。
DRAM行业过去30年时间里一直不断兼并，从日本公司收购美国公司、美国公司并购欧洲公司，台湾公司等，已经从原来许多家公司合并成只有三家公司：海力士、美光和三星。如果紫光成功并购美光，将成功挤入前三名，市场格局大变。目前DRAM行业三家巨头为三星、SK海力士、美光科技。
不过这事想成并不容易
先不说价格能否谈的拢。
现在只是坊间传闻紫光发出收购邀约，无论是美光科技，还是清华紫光集团，官宣都未证实。
倘若真并购，成功可能性会较小，以美光科技的市场地位和技术敏感性，较大难度在于CFIUS（美国外资~审查委员会）的审查，过去经验表明，来自中国的投资遭受较多审查，批准成功性不会太高。不过，紫光和它的顾问们不会没有想到这一款，这看紫光的能耐了。